четверг, 12 апреля 2018 г.

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Entendendo os Óleos de Referência: Brent Blend, WTI e Dubai.
Abra um jornal e há uma boa chance de você encontrar uma notícia sobre o preço do petróleo indo em uma direção ou outra. Para o consumidor médio, é fácil ter a impressão de que existe um mercado mundial singular para essa fonte de energia crucial.
Na realidade, existem diferentes tipos de petróleo bruto - o líquido espesso e não processado que os perfuradores extraem abaixo da terra - e alguns são mais desejáveis ​​do que outros. Por exemplo, é mais fácil para as refinarias fazer gasolina e óleo diesel com baixo teor de enxofre, ou “doce”, bruto do que o óleo com altas concentrações de enxofre. O petróleo cru de baixa densidade, ou “leve”, é geralmente favorável à variedade de alta densidade pelo mesmo motivo.
De onde vem o petróleo também faz diferença se você é um comprador. Quanto menos caro é receber o produto, mais você está disposto a pagar por ele. Do ponto de vista do transporte, o petróleo extraído no mar tem certas vantagens sobre os fornecimentos baseados em terra, que dependem da capacidade dos oleodutos.
Por causa dessas nuances, os compradores de petróleo - juntamente com os especuladores que nunca receberão a entrega - precisam de uma maneira fácil de avaliar a commodity com base em sua qualidade e localização. Benchmarks como Brent, WTI e Dubai / Oman servem a este importante propósito. Quando os refinadores compram um contrato Brent, eles têm uma boa idéia de como o petróleo será bom e de onde virá. Hoje, grande parte do comércio global ocorre no mercado de futuros, com cada contrato ligado a uma determinada categoria de petróleo.
Por causa da natureza dinâmica da oferta e demanda, o valor de cada referência está mudando continuamente. No longo prazo, um marcador vendido a um prêmio para outro índice pode se tornar repentinamente disponível com desconto.
Os principais benchmarks.
Existem dezenas de diferentes referências de petróleo, cada uma representando petróleo bruto de uma determinada parte do globo. No entanto, o preço da maioria deles está atrelado a um dos três benchmarks principais:
Brent Blend - Cerca de dois terços de todos os contratos brutos em todo o mundo fazem referência ao Brent Blend, tornando-o o marcador mais usado de todos. Atualmente, “Brent” refere-se ao petróleo de quatro campos diferentes no Mar do Norte: Brent, Forties, Oseberg e Ekofisk. O petróleo dessa região é leve e doce, o que os torna ideais para o refino de diesel, gasolina e outros produtos de alta demanda. E como o suprimento é à base de água, é fácil transportá-lo para locais distantes. West Texas Intermediate (WTI) - WTI refere-se ao petróleo extraído de poços nos EUA e enviado via oleoduto para Cushing, Oklahoma. O fato de que os suprimentos são fechados é uma das desvantagens do petróleo bruto do oeste do Texas - é relativamente caro transportar para certas partes do globo. O produto em si é muito leve e muito doce, tornando-o ideal para o refino da gasolina, em particular. O WTI continua a ser a principal referência para o petróleo consumido nos Estados Unidos. (Leia, um olhar sobre a indústria de produção de óleo de xisto dos EUA) Dubai / Omã - Este petróleo bruto do Oriente Médio é uma referência útil para petróleo de grau ligeiramente inferior ao WTI ou Brent. Um produto de “cesta” composto de petróleo bruto de Dubai, Omã ou Abu Dhabi, é um pouco mais pesado e tem maior teor de enxofre, colocando-o na categoria “azedo”. Dubai / Omã é a principal referência para o petróleo do Golfo Pérsico entregue ao mercado asiático.
Brent é a referência para cerca de dois terços do petróleo comercializado em todo o mundo, com WTI a referência dominante nos EUA e Dubai / Omã influente no mercado asiático.
Fonte: IntercontinentalExchange (ICE)
Importância para o mercado futuro.
Houve uma época em que os compradores compravam principalmente petróleo bruto no "mercado spot" - isto é, pagavam o preço atual e aceitavam a entrega em algumas semanas. Mas depois da crise do petróleo no final dos anos 70, refinadores e compradores do governo começaram a procurar uma maneira de minimizar o risco de aumentos súbitos de preços.
A solução veio na forma de futuros do petróleo bruto, que estão vinculados a um petróleo de referência específico. Com os futuros, os compradores podem prender o preço de uma mercadoria por vários meses, ou mesmo anos, com antecedência. Se o preço do petróleo de referência aumentar significativamente, o comprador ficará melhor com o contrato de futuros. Muitos futuros são liquidados em dinheiro, embora alguns permitam a entrega física da mercadoria.
Diferentes contratos brutos são negociados em diferentes bolsas. Os futuros Brent estão disponíveis na ICE Futures Europe, enquanto os contratos WTI são vendidos principalmente na New York Mercantile Exchange, ou NYMEX. O influente Contrato Futuro de Petróleo Bruto de Omã (DME Oman) é comercializado na Dubai Mercantile Exchange desde 2007. Esses contratos estipulam não apenas onde o petróleo é perfurado, mas também sua qualidade.
Opções brutas.
Além dos futuros, os participantes do mercado também podem investir em opções vinculadas a um benchmark bruto específico. Esses derivativos são outra maneira importante de ajudar a mitigar o risco de preço. Se o valor de um certo marcador bruto disparar, o proprietário de uma opção de compra teria o direito - embora não a obrigação - de comprar um número específico de barris a um preço pré-determinado.
No entanto, nem todas as opções vinculadas a um benchmark bruto são usadas para fins de hedge. Os especuladores também são grandes jogadores no mercado, apostando que as mudanças na oferta ou na demanda farão com que o preço de certos produtos em bruto suba ou desça.
Os investidores também podem apostar no que acontecerá com a diferença ou spread entre dois benchmarks. Os participantes tipicamente analisam os fundamentos de uma fonte específica de petróleo e adivinham se a lacuna entre dois marcadores aumentará ou fechará. Como as opções tradicionais de petróleo, essas “opções de spread” estão disponíveis nas principais bolsas de valores.
A negociação tende a ser particularmente pesada quando um dos dois benchmarks sofre volatilidade incomum. Por exemplo, as opções de spread da WTI-Brent na NYMEX registraram um volume recorde de negociação entre 2011 e 2013, após um excesso nos preços dos WTIs do petróleo bruto norte-americano em queda brusca em relação ao Brent.
O gráfico a seguir mostra o spread Brent-WTI. A proximidade histórica entre os dois marcadores mudou em 2011, o resultado de um excedente de óleo armazenado em Cushing, Oklahoma.
Fonte: Avondale Asset Management.
The Bottom Line.
O mercado de petróleo bruto é incrivelmente diversificado, com a qualidade e a localização original do petróleo causando um grande impacto no preço. Por serem relativamente estáveis, a maioria dos preços do petróleo bruto em todo o mundo está atrelada aos benchmarks Brent, WTI ou Dubai / Omã.

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